A股首份市值管理指引文献出炉胖白系列，明确了指数身分股与破净股的市值管理具体要求。

9月24日，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求倡导稿）》（下称《指引》），要求恒久破净公司制订价值擢升计议，主要指数身分股公司要制定市值管理轨制；并维持上市公司改善计议功绩，擢升盈利智商。

计策一出，资金闻风而动。9月25日早盘，破净股指数早盘大涨逾4%，个股集体大涨，电广传媒、海新能科、中南股份、光大嘉宝、福星股份、五矿成本等20余股涨停，下昼两市涨幅收窄，截止发稿破净指数涨幅收窄至约2.3%。

第一财经初步统计表示，合适恒久破净股条目的公司数目为435家，辘集在地产、建筑、银行等行业，不少传统行业龙头公司估值较低，但计议功绩压力较小，且又是央企国企。跟着《指引》对这些公司建议具体市值管理要求后，下一步的算作受阛阓高度热心.

此外，夙昔上市公司存在以市值管理之名，行“垄断阛阓”之罪，为幸免乱象《指引》明确谢却上市公司以市值管理为名实施犯警违法活动。继承第一财经记者采访的多名专科东说念主士指出，是否合规照章、从计议基本面启航擢升投资价值是“真伪市值管理”的分水岭。本次《指引》要求更具体、力度更大，明确两类公司市值管理的专诚要求，压实了董监高、控股鼓吹等高管的包袱。

435只个股恒久破净

《指引》明确，恒久破净公司应当泄漏估值擢升计议，包括蓄意、期限及具体范例，并在年度功绩阐述会中就估值擢升计议扩充情况进行专项阐述。恒久破净公司是指股票邻接12个月每个交游日的收盘价均低于其最近一个司帐年度经审计的每股净钞票的上市公司。

按照最新收盘日狡计，合适恒久破净的条目，是2023年10月25日-2024年9月24日的收盘均价低于2023年经审计每股净钞票的公司。

第一财经凭据Wind数据统计，截止9月24日收盘，破净板块共计719只股，得志上述条目的公司数目达435家，包括不少总市值1000亿以上的龙头股，如兴业银行（601166.SH）、浦发银行（600000.SH）、上汽集团（600104.SH）、中邦交建（601800.SH）、宝钢股份（600019.SH）等，有不少企业是央国企。

房地产、基建等传统行业是破净股的辘集地。统计表示，435只恒久破净股主要分散在28类申万一级行业，跳跃五成比例辘集在房地产、银行、基础化工、建筑荫庇、交通运载、非银金融、钢铁、商贸零卖、环保，数目所有274家。其中，房地产、银行、基础化工、建筑荫庇的破净股数目排行居前，折柳为53家、42家、32家、32家。

29家千亿市值破净股中，银行股占比六成，即18家银行，2家非银金融折柳是中国吉祥（601318.SH）和华泰证券（601688.SH）。

当今，“四大行”一齐破净，市值最高的工商银行（601398.SH），其2023年的每股净钞票为9.55元，夙昔12个月的收盘均价为5.41元（前复权，下同）。农业银行（601288.SH）、中国银行（601988.SH）、设备银行（601939.SH）亦然类似情况。

千亿破净股中有5祖传统行业龙头：中国建筑（601668.SH）、中国中铁（601390.SH）、中邦交建（601800.SH）、大秦铁路（601006.SH）、海螺水泥（600585.SH），来自建筑荫庇和交脱手业。海螺水泥的破净幅度最大，股价与每股净钞票差额达-11.77元。

换个角度看破净幅度，记者统计表示，15只破净股的股价与每股净钞票差额高于-10元，其中6家是千亿市值龙头，包括兴业银行、浦发银行、海螺水泥、华夏银行、吉祥银行、上汽集团。另外，新城控股、万科A、万润新能、金地集团、中国铁建的破净幅度也排在前15名。

破净幅度较小的上市公司，总市值大齐较小。统计表示，99只破净股的股价与每股净钞票差额低于-0.5元，平均市值为99亿元，涵盖多家券商、地产、行运、公用行状企业。比如国金证券的股价较每股净钞票只差0.08元，长江证券的这项数据为-0.3元。有19只个股的破净幅度不及0.1元，行业分散较为零碎，但以传统行业为主，这些公司的计议功绩相对踏实。

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市值管理要求更具体

以提高上市公司质料为基础、照章合规使用各项用具，擢升投资价值是本次《指引》给出的市值管理界说。

《指引》也压实了上市公司董事会、董监高、控股鼓吹的包袱与责任内容，并就主要指数身分股公司和恒久破净公司作出专诚要求。

本年以来，不论是国资委如故证监会，不啻一次提到”市值管理”，新“国九条”也明确建议制定上市公司市值管理指引。就本次《指引》的指引兴味，荣正护士董事长郑培敏对第一财经分析，本次《指引》更具体化，对身分股指数的样本和合适条目破净股的市值管理建立了强制性要求。郑培敏说：“这就类似ESG轨制、零星董事轨制，轨制‘有为先’，从理论表态到冉冉落地，况且愈加具体、力度更大。”

《指引》还明确了沪深300、科创50等主要指数身分股公司应当制定并公开泄漏市值管理轨制，明确具体职责单干、里面探员评3价等，并在年度功绩阐述会中就轨制扩充情况进行专项阐述。

招商证券首席策略分析师张夏合计，市值管理将利好主要指数身分股公司。从计策联想上来看，市值管理指引明确要求主要指数身分股公司负起包袱，制定市值管理轨制，肖似再贷款贬责回购、增执的资金担忧。同期要求恒久破净公司制订价值擢升计议，评估实施效用并公开泄漏，造成阛阓管理。

央行本次初度创设的股票回购增执专项再贷款，亦然上市公司不错用于市值管理的用具。中央银即将向营业银行披发再贷款，关于合适条目的上市公司和主要鼓吹披发优惠利率，提供的资金维持比例是100%，再贷款利率是1.75%，营业银行对客户披发的贷款利率在2.25%傍边，首期额度是3000亿元。

张夏说，本次《指引》如故继续新‘国九条’头绪，况且聚拢央行贬责了资金黄雀伺蝉。“内容上，回购专项再贷款也增多了营业银行放款诉求，由于央行兜底，营业银行莫得成本金压力，况且有50个基点利差，营业银行更有能源放款。”

市值管理一直是成本阛阓的明锐词汇，合规化市值管理与伪市值管理相同是一线之隔。《指引》明确谢却上市公司在市值管理中出现垄断阛阓、内幕交游、违法信息泄漏等种种犯警违法、挫伤中小投资者正当权益的活动。

何为伪市值管理？在郑培敏看来，但凡以非法期间进行短期股价垄断的活动齐是“伪市值管理”。“从基本面（行业、管理等）启航，是阳光化合规市值管理的前提，莫得基本面的市值管理可能不是‘伪市值管理’，但亦然‘忽悠’。”郑培敏对记者说。

“‘真假’市值管理的分水岭便是照章合规。一些传统行业龙头估值较低，营收功绩踏实且莫得计议压力，仅仅衰败不错用于市值管理的用具。一方面公司执续擢升投资价值，加强与投资者疏导。按照当今门道来说，头部公司有但愿竣事市值擢升。”张夏补充说。

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魏华夏

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“市值管理是上市公司应有的包袱，”第一财经从监管东说念主士处获悉，《指引》从多个方面建议具体要求，实实在在压实包袱，包括对董事会、董事长、董秘应该作念什么，什么情况下应该进行回购、增执，也齐有具体要求。同期，针对主要指数成份股和恒久破净公司建树信披要求，以阛阓化机制提供硬管理，倒逼企业真的将要求落到实处。

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